Дивиденды или байбэк: что выгоднее для инвестора

Дивиденды и байбэк

Компании, как правило, используют два способа вознаграждения своих акционеров: выплаты дивидендов и проведение процедуры обратного выкупа ценных бумаг. Крупные предприятия часто совмещают эти два варианта.

Дивиденды — это выплаты акционерам, которые компании осуществляют с определенной периодичностью или в отдельных случаях за счет средств чистой прибыли. Многие инвесторы предпочитают вкладывать капитал в ценные бумаги эмитентов, регулярно проводящих такие расчеты. Дивиденды, которые выплачиваются с постоянной периодичностью, оказывают существенное влияние на доходность активов.

Недостаток таких акций заключается в возникающих обязательствах по уплате налога. Из суммы дохода удерживается НДФЛ.

Дивидендные акции пользуются большой популярностью у инвесторов в течение многих десятилетий. Байбэк в настоящее время не настолько востребован. Он только набирает популярность.

Процедура байбэка представляет собой обратный выкуп акций, т.е. акционерное общество выкупает свои акции у акционеров. Цель этой процедуры – уменьшение количества ценных бумаг данного акционерного общества на рынке.

Байбэк оказывает влияние на будущие показатели эмитента. После проведения данной процедуры увеличивается величина прибыли в расчете на одну акцию, а также рентабельность. Это положительно отражается на стоимости ценных бумаг и способствует увеличению капитала акционеров.

Внимание! В момент продажи акций в рамках процедуры байбэка инвестор фиксирует прибыль. Как следствие, возникают налоговые обязательства.

Процедура обратного выкупа акций не во всех случаях проводится с целью выплаты компенсации акционерам. Иногда компании инициируют ее для увеличения цены активов, консолидации собственности или снижения стоимости капитала.

Совмещение выплат дивидендов и байбэка

Дивиденды и байбэк могут использоваться в комбинации друг с другом. Такой метод практикуется преимущественно крупными компаниями. С помощью обратного выкупа удается повысить размер дивидендов в расчете на одну акцию. После обратного выкупа активы изымаются из обращения. С уменьшением количества акций на рынке увеличивается доля распределяемой прибыли на одну ценную бумагу. Как следствие, растет величина дивидендов.

Компании практикуют такой подход обычно в периоды своего развития. На данных этапах растет объем прибыли и сумма запаса средств на счетах. При отсутствии возможности инвестирования в собственное развитие или модернизацию оборудования эмитент направляет свободные деньги на выплату дивидендов и на обратный выкуп акций. Это повышает привлекательность ценных бумаг на рынке и защищает накопленные средства от инфляции.

Внимание! С помощью байбэка компании оптимизируют налоги. Чем больше акций выкупил эмитент, тем меньше средств придется перечислить в бюджет.

Плюсы и минусы дивидендов

Преимущества дивидендов:

1. Стабильность денежного потока и возможность прогнозирования. Выплату дивидендов легче предугадать, чем байбэк. Многие компании прописывают порядок расчетов с акционерами в уставе и дивидендной политике. Отказ от проведения выплаты дохода инвесторам негативно отражается на динамике ценных бумаг. В связи с этим, эмитенты предпочитают соблюдать периодичность расчетов. байбэк более удобен для компаний. Эмитент по своему усмотрению может менять его объемы, ориентируясь на собственное финансовое положение и перспективы роста, а также на текущую рыночную ситуацию. В сложные периоды выкуп ценных бумаг может быть и вовсе приостановлен.
2. Свободная прибыль. Инвесторы могут по своему усмотрению использовать полученные суммы дивидендов в любых целях. При обратном выкупе данная процедура приобретает определенные сложности. Инвесторы должны сначала продать активы. И только по завершении данного процесса они получают возможность вывода средств.
3. Перспективы повышения доходности путем применения сложного процента. Постоянное реинвестирование дивидендов или их части способно существенно увеличить показатель доходности вложений.
4. Положительная динамика размера выплат в долгосрочной перспективе. Рост бизнеса компании влечет за собой увеличение дивидендов.

Недостатком является небольшая доходность при использовании долгосрочных стратегий инвестирования. Причина снижения доходности – в удержании налога на прибыль.

Плюсы и минусы байбэка

Преимущества обратного выкупа-байбэка:

1. Поддержка стоимости ценных бумаг. Проведение процедуры байбэка стимулирует рост спроса на акции. Как следствие, повышаются котировки ценных бумаг. Байбэк может проводиться в рамках оферты. В таком случае выкуп ценных бумаг осуществляется единоразово. Таким образом, снижается объем предложения, что положительно отражается на котировках акций. Данная процедура не оказывает влияния на спрос.
2. Рост прибыли. Погашение акций, приобретенных в рамках байбэка, обеспечивает инвесторам дополнительные выгоды. Количество ценных бумаг в обращении уменьшается. Растет показатель прибыли в расчете на одну акцию. Это способствует увеличению размера дивидендов или усиливает влияние обратного выкупа на динамику активов.
3. Выгоды в сфере налогообложения. Это актуально для долгосрочных инвестиций. Сумма, направляемая на выкуп акций, не подлежит налогообложению. В то же время, из дивидендов удерживается НДФЛ в размере 13 %. Пока инвестор является держателем ценной бумаги, байбэк может использоваться в качестве безналогового реинвестирования доходов акционера.
4. Мотивированный менеджмент. В процессе байбэка формируется казначейский пакет. Впоследствии он может быть использован в качестве вознаграждения менеджеров. Управленческий персонал приобретает статус акционеров компании. Это благоприятно отражается на мотивации и результатах работы, что способствует росту акций.

Минусы обратного выкупа-байбэка:

1. Низкая эффективность в отношении справедливо оцененных и переоцененных акций. байбэк рекомендован к использованию в случаях, когда рынок недооценивает активы компании. Инвесторам выгоднее вкладывать средства в дешевые ценные бумаги в целях их дальнейшего погашения с увеличением показателя прибыли на одну акцию и размера дивидендов. Если активы оценены справедливо или переоценены относительно акций конкурентов, то по мере роста котировок на фоне байбэка будет увеличиваться численность инвесторов, желающих их продать. Повысятся объемы предложения. Эффективность байбэка, наоборот, снизится.
2. Непредсказуемость. Как правило, компании не сообщают широким массам информацию о принципах байбэка. Они самостоятельно по своему усмотрению принимают решения, когда, каким образом и в каком объеме производить обратный выкуп. Инвесторы не могут предугадать, когда именно котировки получат поддержку в виде байбэка. Кроме того, компании могут по своему усмотрению приостанавливать обратный выкуп.
3. Несовместимость с пассивными стратегиями инвестирования. байбэк способствует росту котировок ценных бумаг. Инвесторы получают прибыль после продажи активов. Данная схема не может быть использована в рамках пассивного инвестирования. С дивидендами ситуация складывается иначе. Выплаты поступают на счет инвестора без его участия. В дальнейшем они могут быть направлены на любые цели.
4. Вмешательство заинтересованных лиц. Топ-менеджеры могут использовать обратный выкуп в целях искусственного завышения собственных бонусов, размер которых зависит от динамики ценных бумаг. В таком случае процедура байбэка может продолжаться даже после значительного роста активов. Чем значительнее увеличатся котировки акций, тем большее вознаграждение получат заинтересованные лица. Аналогичная схема применяется при выходе крупного акционера из состава общества. Инвестор может найти оптового покупателя для продажи всего пакета ценных бумаг или реализовать активы путем заключения сделок на бирже. При использовании второго варианта котировки окажутся под давлением. С помощью проведения процедуры байбэка компания восстанавливает их баланс.

Вправе ли акционер требовать обратного выкупа акций, читайте в системе КонсультантПлюс. 

Итоги

Инвесторам, стремящимся к обеспечению стабильного денежного потока и получению регулярных выплат, рекомендуется отдать предпочтение дивидендам. При условии тщательного анализа с расчетом коэффициентов и оценкой показателей корпоративной отчетности при выборе активов для вложений можно сформировать эффективный дивидендный портфель. Если инвестор ориентирован на долгосрочные процессы и готов к изменениям рынка, можно обратить внимание на байбэк. Оба варианта имеют определенные преимущества. Выбор зависит от личных предпочтений и целей инвестора.

Комбинация дивидендов и байбэка, которой пользуются крупные акционерные общества, способна существенно повысить уровень дохода инвесторов в долгосрочной перспективе.