Дисконтирование денежных потоков: пример расчета

30.04.2024
0
Метод дисконтирования основан на известном экономическом законе, который заключается в убывающей стоимости денег. Денежные средства со временем обесцениваются. Это заметно даже тем, кто не знаком с экономической теорией. При растущих ценах реальная стоимость денег уменьшается, то есть на условные 1000 руб. завтра мы сможем купить меньше, чем сегодня, и меньше, чем вчера. Чтобы ответить на вопрос, сколько в будущем будут стоить сегодняшние 1000 руб., используется метод дисконтирования денежных потоков. Пример расчета и наглядное объяснение данного метода вы найдете в статье ниже.

Расчет дисконтированного денежного потока

Стоимость денег может изменяться не только под влиянием инфляции, но и за счет других факторов. Например, деньги в форме депозита в банке могут принести прибыль, а при выдаче денег в кредит всегда существует риск недополучения предполагаемой возвратной суммы. Точка отсчета в методе дисконтирования — это настоящий момент. Именно на текущую дату определяется стоимость будущих денежных потоков.

Дисконтирование денежных потоков — это приведение размера денежных средств, полученных в разные интервалы времени в соответствие с их реальной стоимостью на текущий момент. Метод применяется при оценке бизнеса и анализе экономической эффективности инвестиционных проектов, расчете их окупаемости и составлении бизнес-планов. Рассчитывая экономическую целесообразность будущего бизнес-проекта, инвестор приводит в соответствие планируемый объем будущих денежных потоков к их текущей реальной стоимости.

Пример осуществления дисконтирования денежных потоков от реализации проекта создания инфраструктурных объектов привели эксперты «КонсультантПлюс». Если у вас нет доступа к системе КонсультантПлюс, то получите бесплатно на 2 дня пробный демодоступ.

Формулы сложных процентов и дисконтирования

Смысл операции дисконтирования легко объяснить на небольшом примере. Например, в наличии есть сумма S0 = 1 000 руб. Если положить эту сумму в банк под 7% годовых с ежегодной капитализацией процентов, т.е. зачислением их во вклад в конце года, мы получим через год:

S1 =1 000 руб. + 0,07 (7%/100%) х 1 000 руб. = (1 + 0,07) х 1 000 руб. = 1  070 руб.

Через 2 года: S2 = (1 + 0,07) х ((1 + 0,07) х 1000 руб.) = (1+ 0,07)2 х 1 000 руб. = 1 144,90 руб.

Через 3 года: S3 = (1+0,07)3 х 1 000 руб. = 1 225,04 руб.

Через n-лет: Sn = (1+0,07)n х 1000 руб., и таким образом формула сложных процентов выглядит так:

Sn = (1+P)n х S0, где

Sn — сумма денег через n-периодов начисления процентов;

Sпервоначальная сумма денег;

P — процентная ставка по депозиту за период.

Подведем итог: при размещении денег на депозите сумма в размере 1 000 руб., которая имеется в наличии сейчас, будет равняться по стоимости 1 070 руб., полученным через 1 год, и сумме 1 225,04 руб., выплаченной через 3 года и так далее.

Расчет дисконтированного денежного потока — это задание, обратное предыдущему: необходимо вычислить сумму S0 на текущий момент времени, равную по стоимости сумме Snчерез n-количество лет. Другими словами, величина Sn нам известна и нужно рассчитать S0.

Формула дисконтирования после простых математических преобразований расчета сложных процентов будет выглядеть так:

S0 = Sn / (1+P)n

Величина P в этом расчете не процентная ставка, а ставка дисконтирования.

S0 — это продисконтированный денежный поток;

Sn — денежный поток каждого расчетного периода. Число n в формуле обозначает количество расчетных периодов. Как правило, расчетным периодом в экономических расчетах считают год, иногда квартал или месяц.

Таким образом, если вернуться к предыдущему примеру, то при ставке дисконтирования в 7% деньги в сумме 1 070 руб., выплаченные через 1 год, будут равняться 1 000 руб. в настоящем: 1 070 руб. / (1+ 0,07) = 1 000 руб.

Инструменты дисконтирования — денежные потоки и ставка

В начале расчетов денежные потоки группируют в разрезе некоторых временных интервалов (год, квартал, месяц), а затем суммируют. Полученные величины могут быть с плюсом (поступления больше оттоков) или с минусом, убыточными (отток превышает сумму поступлений). В качестве денежного потока в расчетах могут считать:

  • чистый доход, равный поступившим доходам за вычетом расходов;

  • прибыль, рассчитываемая до исчисления налогов;

  • чистый денежный поток, из которого исключаются текущие затраты на содержание и реконструкцию объекта.

Вычисление ставки дисконтирования — это наиболее ответственный момент в расчетах. В самом простом варианте, когда инвестор планирует разместить деньги на депозите, защитив их от инфляции, в качестве основы для расчета ставки применяют прогнозируемый индекс инфляции. Если кроме сбережения финансов планируется еще и получение дополнительной прибыли, то к ставке инфляции добавляется желаемый процент дохода.

При инвестициях, особенно долгосрочных, необходимо учитывать не только инфляцию и норму ожидаемой прибыли, но различные сопутствующие риски. Поэтому в ставку дисконтирования закладываются еще и так называемые премии за риск. При пользовании заемными средствами для реализации инвестиционного проекта к ставке добавляют еще процент по банковским кредитам, выпуску облигаций и др.

Чаще всего при анализе окупаемости дисконтная ставка складывается из безрисковой базовой доходности, приравненной к ключевой ставке ЦБ РФ или средневзвешенному проценту по банковским депозитам с добавлением премии за риск.

Дисконтирование денежных потоков — пример расчета

Проведем расчет дисконтированных денежных потоков для инвестиционных вложений сроком на 3 года. В нашем примере дисконтная ставка равна 15%, из них 13% — это средневзвешенная ставка банковских депозитов и 2% — это премия за риск. Период дисконтирования равен 1 году.

1. Выпишем для каждого годового периода ожидаемую сумму дохода и расходов в рублях. Будем считать, что расходы каждый год будут неизменными, а размер поступлений будет меняться.

2. Рассчитаем разность между доходами и расходами на каждый год.

Таблица расчета:

Период

Доходы (руб.)

Расходы (руб.)

Чистый доход (руб.)

1 год

80 000

90 000

-10 000

2 год

120 000

90 000

+30 000

3 год

150 000

90 000

+ 60 000

3. Приводим финансовые потоки в соответствие к текущему моменту, используя ставку дисконтирования 15%. Применяем коэффициент дисконтирования (1 + 0,15)n, дисконтирующий каждый поток, где n — число каждого года, для которого делаем расчет. Итак:

1 год: -10 000 руб. / (1 + 0,15) = -8 695,65 руб.

2 год: +30 000 руб. / (1 + 0,15)2 = 22 727,27 руб.

3 год: +60 000 руб. / (1 + 0,15)3 = 39 473,68 руб.

4. Полученные суммы складываем:

-8 695,65 руб. + 22 727,27 руб. + 39 473,68 руб. = 53 505,30 руб.

Сумма 53 505,30 руб. — это дисконтированный денежный поток. Положительная величина свидетельствует о привлекательности данного проекта для инвесторов и возможности последующего анализа его перспективности.

Итоги

Метод дисконтирования основан на законе, который заключается в убывающей стоимости денежных средств. Чтобы ответить на вопрос, сколько в будущем будут стоить нынешние 1 000 руб., применяется метод дисконтирования денежных потоков. Примеры расчета и наглядное объяснение такого метода приведены выше в материале.

Специализация: все виды систем налогообложения, бухотчетность, МСФО

Эксперт в сфере налогообложения, финансов и права. Общий стаж профессиональной деятельности с 2014 года. За это время успешно работал на должности сотрудника городской инспекции ФНС РФ в отделе камеральных налоговых проверок. Автор множества публикаций по практическому применению законодательства в сфере налогообложения, трудового права, финансов для различных профессиональных электронных СМИ. С отличием окончил экономический факультет Юго-Западного государственного университета по специальности «Экономист, специалист по налогообложению».

Вы — юрист или бухгалтер?
Можете разместить интересную статью под своим авторством на нашем сайте!
Укажем вас в качестве автора и добавим в пул экспертов сайта
Пишите на почту: zabota@spmag.ru
Посмотрите другие статьи и образцы документов раздела: Бухгалтерский учет
Оставить комментарий