Вошедший в обиход экономиста термин «леверидж» буквально обозначает «подъемный рычаг», т. е. устройство, применяя которое можно добиться изменения существующего состояния. В финансовом смысле под левериджем понимают инструмент, влияющий на состояние компании. Познакомимся с понятием финансового левериджа, его вычислением и применением в анализе работы фирмы.
Понятие финансового левериджа
Под финансовым левериджем понимают возможность влияния на прибыльность фирмы посредством изменения размера и состава пассивов, варьируя соотношение размеров привлеченных и собственных средств. Кроме того, финансовый леверидж – это еще и показатель уровня рисков, которые несет компания при использовании средств кредиторов, влияющих на уровень прибыльности собственного капитала.
Коэффициент финансового левериджа: что обозначает
Показатель устанавливает долю собственных средств в компании, величину зависимости фирмы от привлечения займов, определяет рентабельность капитала и степень предполагаемых рисков, а также зависимость уровня прибыльности от различных факторов. Опираясь на расчетные значения коэффициента, руководители принимают решения о целесообразности привлечения кредитов.
Этот показатель важен для инвесторов, поскольку организации с преобладающей долей собственных средств более устойчивы, а, значит, привлекательны. Но часть заемных средств не должна быть ничтожной, поскольку это автоматически уменьшит прибыль инвестора.
Коэффициент финансового левериджа: формула
Формула вычисления показателя такова:
Кфл = ЗК / СК
где ЗК – заемный, а СК – собственный капитал.
Поскольку в структуру ЗК входят пассивы долго- и краткосрочные, то в расчете участвуют и те и другие. Их значения зафиксированы в строках баланса: долгосрочные займы в строке 1400, краткосрочные обязательства – в строке 1500. Показатель СК отражен в строке 1300 баланса.
Таким образом, рассчитать Кфл можно по формуле:
Кфл = (стр. 1400 + стр. 1500) / стр. 1300
Оптимальным считается значение Кфл в рамках 0,5–07, определяющее долю ЗК в общем капитале в диапазоне 50-70%. Подобное значение указывает на предельное увеличение прибыли при минимуме рисков. Для торговых компаний и банков приемлемы более высокие показатели, если при этом гарантирован поток денежных поступлений.
Превышение Кфл этих значений свидетельствует о слишком высокой доле ЗК в пассивах компании, что может привести предприятие к утрате финансовой независимости и платежеспособности, и, как следствие, к банкротству. Впрочем, нормативы коэффициентов во многом зависят отрасли, поэтому необходимо сопоставлять полученные значения Кфл со среднеотраслевыми показателями и показателями других предприятий отрасли.
Эффект финансового левериджа: формула
Кфл связан с эффектом (уровнем) финансового рычага (ЭФЛ) – показателем, устанавливающем рост рентабельности СК при увеличении ЗК. ЭФЛ определяет возможность повышения эффективности деятельности за счет привлечения стороннего капитала. Существует несколько вариантов расчета, самым распространенным и простым из которых считается метод вычисления ЭФЛ по данным баланса и ОФР (отчета о финрезультатах), представляющий собой разницу между общей рентабельностью капитала (Рк) и СК (Рск). Эффект финансового рычага - формула:
ЭФЛ = Рск - Рк
где:
Рк = стр. 2400 ОФР / строка1700 баланса;
Рск = строка 2400 ОФР /строка 1300 баланса.
Другой вариант формулы:
ЭФЛ = (Ра – ВЗСпр) х (1 – СННП / 100) х Кфл
где:
Ра ― рентабельность активов в % = Валовой доход / (СК + ЗК) × 100%;
ВЗСпр ― ставка по займам в %;
СННП ― ставка налога на прибыль.
Коэффициент финансового рычага: примеры расчета
Пример 1
По балансу компании на 31.12.2018 величина заемных средств составила 25 600 тыс. руб., в том числе по долгосрочным займам – 20 000 тыс. руб., по краткосрочным обязательствам – 5600 тыс. руб. Размер собственного капитала составил 32 800 тыс. руб., чистой прибыли – 9800 тыс. руб.
Кфл = 25 600 / 32 800 = 0,78 или 78% влияния заемных средств на прибыльность компании.
Для расчета ЭФЛ по балансу определим:
-
рентабельность СК отношением чистой прибыли (ЧП) к СК:
Рск = 9800 / 32 800 х 100% = 29,88%
-
рентабельность капитала отношением ЧП к сумме общего капитала (строка 1700 по балансу):
Рк = 9800 / (32 800 + 25 600) х 100% = 16,78%
ЭФЛ = Рск - Рк, = 29,88 – 16,78 = 13,1%, т.е. сила влияния заемных средств на уровень финансового левериджа составляет 13,1%.
Пример 2
Определим Кфл на основе данных за два года:
|
Период |
Строки по балансу |
Кфл (стр. 1400 + стр. 1500) / стр. 1300 |
|||
|
1300 |
1400 |
1500 |
1700 |
||
|
2017 |
28 000 |
22 000 |
6000 |
56 000 |
1 |
|
2018 |
32 800 |
20 000 |
5600 |
58 400 |
0,78 |
По данным анализа можно сделать вывод о превышении доли заемного капитала в структуре капитала компании. Положительным моментом может являться тот факт, что в 2018 году влияние ЗК заметно снизилось, что должно привести к упрочению финансовых позиций компании, выравниванию баланса источников. Речь о возможном привлечении новых кредиторов пока идти не может, поскольку рост ЗК в этой ситуации уже не стимулирует рост СК, а, наоборот, приведет компанию к утрате финансовой независимости.
