С начала текущего года задолженность в обращении увеличилась на 5,6 трлн руб., что эквивалентно росту на 9 %. Основной вклад в расширение совокупного объема внесли корпоративные бонды и ЦФА, прибавившие 3,2 трлн руб., тогда как ценные госбумаги обеспечили прирост еще на 2,4 трлн руб.
В первой половине 2026 г. долговые обязательства выросли во всех категориях корпоративных заемщиков. Лидером стали нефинансовые предприятия: их публичный долг увеличился на 2,3 трлн руб. (плюс 11 %). На втором месте оказались иные финучреждения с ростом обязательств на 0,5 трлн рублей (плюс 10 %). К концу 6 месяцев сумма займов в сегменте ЦФА достигла около 0,5 трлн руб., сформировав 1 % от всего обращающегося корпоративного долга. За этот период было размещено новых выпусков ЦФА на 1,8 трлн руб. — это в 1,5 раза больше, чем за вторую половину 2025 г. Тем не менее, средний размер таких инструментов в обращении остается скромным (на уровне 0,4–0,5 трлн руб.), поскольку компании задействуют данный механизм преимущественно для краткосрочного привлечения капитала.
Параллельно расширился и сегмент рублевых государственных облигаций благодаря новым аукционам ОФЗ. В январе-июне 2026 г. Минфин привлек через них 3,3 трлн руб. по номиналу (для сравнения, годом ранее — 2,9 трлн). Примечательно, что несмотря на смягчение ДКП, все размещения с начала года проводились исключительно в формате бумаг с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ПД), причем почти половина свежих серий имеет срок обращения свыше 10-ти лет.
Основываясь на утвержденной программе внутренних заимствований и уже привлеченных средствах, на второе полугодие запланирован объем поступлений порядка 2,2 трлн руб. Это существенно уступает показателям второго полугодия 2025 г., когда было привлечено 5,2 трлн руб. Однако эксперты АКРА допускают, что из-за возрастающего дефицита федерального бюджета реальные объемы заимствований могут превысить плановые значения.
***
Цифры выглядят весьма внушительно и заставляют задуматься о рисках. Прежде всего, стоит обратить внимание на парадоксальность ситуации: несмотря на общее замедление ВВП (рост сократился до 1%, а в начале 2026 года наблюдалось снижение), долговой рынок ставит очередные рекорды. Рост долговой нагрузки в этом случае трудно назвать положительным фактором для экономики. Одновременно растут и кредитные риски: обслуживание огромного долга ставит перед эмитентами бумаг сложные задачи по своевременному погашению и процентов, и номиналов. Так, до конца 2026 года компаниям предстоит выплатить около 3,4 трлн рублей, причем для многих предприятий с рейтингом BBB и ниже велики риски дефолтов. К тому же такая потребность в средствах обостряет борьбу за ликвидность. И все это – на фоне наметившейся паузы в цикле смягчения денежно-кредитной политики. В целом, оснований для оптимизма немного, однако и поводов считать ситуацию кризисной пока нет.
