Как СПБ Биржа планирует продавать заблокированные иностранные акции в 2026
СПБ Биржа хочет запустить торги производными инструментами (фьючерсами или форвардами) на заблокированные иностранные акции. Главная особенность — это будут поставочные контракты, то есть при их исполнении покупатель получит сам базовый актив, а не только денежный расчёт.
Для справки. Из‑за американских санкций иностранные бумаги на сумму около 3 млрд долларов, хранившиеся в инфраструктуре СПБ Биржи, оказались замороженными. Рынок этих акций фактически умер с 2022. Мосбиржа, оказавшаяся в аналогичной ситуации, пыталась продавать замороженные иностранные акции с дисконтом до 70 %, но покупателей почти не нашлось
Еще одна идея СПБ Биржи — обойти налоговые ограничения через деривативы.
Для справки. У прямых покупок иностранных акций есть налоговая проблема: инвестор обязан заплатить налог на материальную выгоду исходя из полной рыночной стоимости бумаги на зарубежных биржах, хотя реально распоряжаться активом он не может.
Но при торговле фьючерсами или форвардами налог на материальную выгоду не возникает, так как операция идёт с производным инструментом, а не с самой акцией. Поставка базового актива будет внутри российской инфраструктуры (вероятно, через СПБ Банк), без попыток вывести бумаги за рубеж. По сути, актив превращается в ограниченный юридически и экономически инструмент, но зато стандартизированный и биржевой.
Какой механизм поможет легально продавать замороженные иностранные акции
Как это может работать: предполагают, что биржа автоматически «офьючеризирует» все заблокированные акции клиентов — то есть вместо бумаг на счетах появятся фьючерсы на них. Дальше инвестор, если захочет, сможет выставить такой контракт на продажу. Покупателями, скорее всего, выступят хедж-фонды и спец инвесторы, готовые взять долгосрочный риск ради большого дисконта. Продавцами — те, кто хочет высвободить замороженный капитал любой ценой.
Статья по теме: Когда разблокируют акции иностранных компаний Последние новости о разблокировке иностранных акций, принадлежащих россиянам, свидетельствуют о блокировке, на счетах более 5 миллионов российских инвесторов на сумму свыше 6.5 трлн руб. Сейчас они не приносят дивидендов, не могут использоваться в качестве залога в маржинальных сделках, т.е., для участников торгов остаются бесполезными активами, продать которые тоже нельзя. Неудивительно, что их держателей волнует вопрос: когда же разблокируют акции иностранных компаний? ПодробнееОднако успех идеи будет зависеть от трёх вещей: насколько большим окажется дисконт, насколько юридически чистой будет процедура поставки и какова реальная вероятность восстановления прав по этим бумагам в будущем. Пока биржа не раскрывает детали, но сама концепция выглядит как попытка оживить мёртвый рынок, обойдя налоговые и регуляторные препятствия.
***
Для инвесторов идея выглядит довольно привлекательной. Во-первых, владельцы заблокированных бумаг получают инструмент хеджирования рисков, связанных с владением. При этом, для желающих продать такие бумаги и высвободить капитал также возможно улучшение ситуации: если на прямых торгах заблокированными акциями дисконт мог доходить до 70%, то в сделках с деривативами из-за увеличения числа участников (на инструменты срочного рынка не распространяются ограничения Банка России на сделки с иностранными активами, поэтому они могут быть доступны даже неквалам) и, соответственно, роста ликвидности, он может значительно сократиться. Инвесторы, которые трезво оценивают долгосрочные риски и рассчитывают на снятие санкционных ограничений в будущем, получают возможность купить интересные бумаги с солидными скидками.
Однако стоит понимать, что риски для покупателей останутся, и немалые. Активы по-прежнему заблокированы. Даже при поставке по контракту сама акция остаётся в иностранном депозитарии, получение дивидендов невозможно, как и продажа на иностранных площадках, даже если к ним есть доступ. Риск полной блокировки при ужесточении санкций в отношении России также остается, причем потерять можно весь вложенный в такие бумаги капитал. Проблема ликвидности также вряд ли решится полностью, а отклонение от цены на зарубежных площадках останется существенным.
Цена может отклоняться от справедливой. Из-за санкционных ограничений и неопределённости с будущей судьбой актива рыночная цена контракта способна заметно отличаться от реальной стоимости базовых бумаг. Но главная проблема – юридическая чистота поставки. Если возникнут сложности с подтверждением прав на бумагу в иностранных депозитариях после отмены санкций, это создаст дополнительные риски для покупателя.