С начала 2026 года в России произошло 507 дефолтов и технических дефолтов по корпоративным облигациям — почти вдвое больше, чем за весь 2025 год. Из них 77 — технические: 46 уже урегулированы, а по 31 ещё идёт срок ожидания. Основные причины технических дефолтов — кассовые разрывы, задержки платежей от контрагентов, нехватка оборотных средств и неравномерное поступление выручки.
430 дефолтов являются фактическими, общая сумма неисполненных обязательств — 11,2 млрд рублей. В основном это дефолты по купонам (343), 83 — по погашению и 4 — по офертам. Среди дефолтов по погашению особенно выделяются «Соби-Лизинг», «ПЗ Пушкинское» и «Кириллица»: они регулярно платили купоны, но не смогли ни погасить долг, ни перекредитоваться из-за высокой рыночной ставки. «Соби-Лизинг» также допускал дефолты по купонам и частичным погашениям за неделю до первого дефолта по погашению.
В разрезе отраслей по погашению больше всего объёма неисполненных обязательств приходится на строительство зданий (43,5%), профессиональные услуги (42,9%) и оптовую торговлю (6,8%). Средний объём непогашенных обязательств — 85 млн рублей. Главная причина — нехватка оборотных средств, часто усиленная эффектом домино из-за неплатежей контрагентов.
По купонным дефолтам распределение иное: 21,3% — строительство зданий, 18,8% — специализированная розничная торговля, 18,3% — недвижимость и фонды недвижимости. Средний объём неисполненных обязательств — 11,8 млн рублей. Кроме нехватки оборотных средств, примерно в каждом четвёртом случае причиной называются аресты счетов госорганами или банковские инкассовые поручения.
***
Аналитики прогнозируют продолжение тенденции, как минимум, до конца года. В ближайшее время ожидаются крупные погашения по бумагам, выпущенным в эпоху дешевых денег. Чтобы не допустить дефолта, некоторым эмитентам необходимо перекредитоваться, а в период высоких ставок и жестких требований банков это возможно не для всех.
Инвесторам, которые хотят приобрести корпоративные долговые бумаги следует придерживаться известной схемы анализа: рейтинг (лучше – АА и выше, однако доходность ниже, от А до BBB+ требуется постоянный мониторинг) → отчетность (здесь стоит обращать внимание на долговую нагрузку эмитента, свободный денежный поток и покрытие регулярных платежей) → красные флаги (например, аномально высокая доходность, пост заимствований без увеличения выручки, иски от контрагентов и аресты счетов т.д.) → параметры бумаги.
При этом все сходятся во мнении, что системного риска для рынка нет. Практически все дефолты сконцентрированы в ВДО, а это около 3% корпоративного долга.