Перспективы дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики
По данным регулятора, устойчивый рост цен демонстрирует некоторое замедление, однако по-прежнему удерживается в коридоре 4–5 % в годовом выражении. В то же время наблюдается ускорение кредитной активности. Прогнозируется, что бюджетная политика в предстоящей трехлетней перспективе станет более стимулирующей по сравнению с предыдущими оценками, что может потребовать поддержания ключевой ставки на более высоком уровне, чем предполагалось в апрельском прогнозе.
В дальнейшем ЦБ будет принимать решения о целесообразности дополнительного смягчения ДКП на ближайших заседаниях, опираясь на стабильность снижения инфляции, динамику инфляционных ожиданий и оценку внутренних и внешних рисков. Согласно прогнозу Центробанка, при сохранении текущей политики годовая инфляция составит 4,5–5,5 % по итогам 2026 г., а во 2-м полугодии закрепится вблизи целевого уровня в 4 %. В 2027 г. и дальше показатель должен стабильно находиться в пределах этого показателя.
Во втором квартале 2026 г. экономическая активность восстановилась после просадки первого квартала. Экономика в целом растет сдержанными темпами, чему способствует оживление потребительского спроса. Инвестиционная деятельность начала постепенно восстанавливаться после охлаждения в начале года, хотя ее темпы все еще ограничены.
Инфляция в II квартале 2026
Сезонно сглаженный текущий рост цен за период апреля-мая снизился до среднего значения 2,1 % в годовом исчислении (после 8,7 % в первом квартале). Базовый индекс инфляции также сократился — до 4,2 % против 6,2 % кварталом ранее. На динамику цен в этот отрезок времени существенное влияние оказали волатильные компоненты, которые в июне способны спровоцировать временное ускорение темпов подорожания товаров и услуг. Оценка устойчивой инфляции несколько уменьшилась, но остается в диапазоне 4–5 %, при этом годовой показатель на 15 июня достиг 5,6 %.
Ожидания населения и бизнеса относительно будущей инфляции пошли на спад, однако остаются повышенными, что создает риски для устойчивого замедления роста цен.
На среднесрочном горизонте проинфляционные факторы продолжают доминировать над дезинфляционными. К ним относятся завышенные инфляционные ожидания, длительный период опережающего роста заработных плат по отношению к производительности, ухудшение глобальной экономической конъюнктуры и усиление мирового ценового давления из-за геополитики. Дополнительным риском стало краткосрочное падение производства моторного топлива. Дезинфляционным фактором выступает возможное более глубокое замедление внутреннего спроса.
Ситуация на рынке труда в июне 2026
Процесс ослабления напряженности на рынке труда приостановился: согласно опросам, доля компаний, сталкивающихся с нехваткой кадров, перестала снижаться. Планы по индексации зарплат пересматриваются компаниями в сторону понижения, однако их фактический прирост продолжает превышать производительность труда. Уровень безработицы сохраняется на рекордно низких отметках.
Кредитование в июне 2026
Денежно-кредитные условия сохраняют жесткость, несмотря на продолжающееся смягчение. Процентные ставки снизились в большинстве сегментов финансового рынка, однако выросли доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ. Этот рост обусловлен преимущественно неопределенностью вокруг будущих бюджетных параметров и не свидетельствует об ужесточении условий. Неценовые требования банков к заемщикам остаются строгими.
Кредитование в последние месяцы активизировалось как среди юридических, так и физических лиц. При этом общая склонность домохозяйств к сбережению остается высокой.
Когда ключевую ставку пересмотрят в следующий раз
1 июля 2026 г. ЦБ опубликует итоги обсуждения ключевой ставки.
Следующее заседание Совета директоров по вопросу изменения ключевой ставки состоится 24 июля 2026 г. Публикация пресс-релиза о принятом решении и обновленного среднесрочного прогноза запланирована на 13:30 по московскому времени.
***
Эксперты прогнозировали, что Банк России снизит ставку на 0.5%. предпосылок для этого было немало: инфляция продолжает замедляться, в кредитовании заметна тенденция охлаждения и даже инфляционные ожидания несколько уменьшились. Однако проинфляционное влияние бюджетного дефицита оказалось решающим. В этих условиях продолжение цикла снижения не гарантировано, могут быть пересмотрены прогнозы и по уровню инфляции к концу 2026 г., и по среднему значению ключевой ставки.
Российский фондовый рынок отреагировал на уменьшение шага ключевой ставки крайне отрицательно. Индекс Мосбиржи упал до минимальных значений более, чем за год, наблюдалось падение практически всех акций и индексов облигаций. Не в восторге и бизнес: некоторые публичные персоны высказались крайне эмоционально, заявив что давление высоких ставок убивает компании и экономику страны. Впрочем, представители Банка России подчеркнули, что траектория изменения ставок не предопределена и может изменяться в зависимости от ситуации.