Зависимость тактики Минфина на валютном рынке от НДД на нефть
Согласно ожиданиям ведомства, майские поступления нефтегазовых доходов окажутся ниже планового уровня примерно на 12,3 млрд руб. По апрельским результатам разница между ожидаемым объемом доходов и фактически полученными средствами составила 53,9 млрд руб.
Причиной коррекции поведения на валютном рынке стала значительно возросшая величина налога на дополнительные доходы от добычи нефти и газа относительно прогноза.
Новые сведения позволяют судить о действиях Центробанка на валютном рынке, поскольку ЦБ проводит аналогичные операции в зависимости от объема изменений, установленных Минфином.
Так, в первой половине 2025 г. ЦБ скорректирует операции купли-продажи валюты на 8,86 млрд руб. С учетом заданных объемов, регулятор продаст валюту на сумму около 6,56 млрд руб. каждый рабочий день в течение указанного периода (с 13 мая по 5 июня). Ранее, с 7 апреля по 12 мая, средняя дневная сумма составляла 10,46 млрд. руб.
Когда Минфин продавал валюту
После долгого перерыва с конца марта Минфин перешел к продаже валюты впервые с января прошлого года, когда реализовал активы на сумму 69,1 млрд. руб. ($4,1 млрд. ежедневно). Регулярные продажи наблюдались лишь дважды за последние годы — с февраля 2022-го по июль 2023-го.
С августа 2023 года минфин вернулся к закупкам, однако в январе вновь приступил к распродаже активов.
Когда Минфин покупал валюту
Последняя крупная покупка состоялась в марте-апреле 2025 г. на сумму свыше 60 млрд. руб. (около 2,9 млрд. руб. ежедневно), а предыдущая серия закупок была проведена в феврале-марте на сумму почти 67 млрд. руб. (средний объем сделок — 3,3 млрд. руб. в сутки).
Средства для реализации валютных контрактов поступают либо из ранее купленных золотовалютных объектов, либо, при отсутствии необходимых резервов, используются средства Фонда нацинального благосостояния в установленном законом порядке.
Новое в законодательстве о расходовании нефтегазовых поступлений
Изменения в порядок расчетов и расходования дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета вступили в силу в ноябре 2024 г. Теперь решения Минфина о распоряжении средствами фонда подлежат обязательному согласованию с премьер-министром или руководителями его администрации.
Комментируя нововведения, представители министерства сообщили агентству «Интерфакс», что новые процедуры повысят качество координации действий по использованию средств Нацфонда.
***
Таких действий стоило ожидать, поскольку укрепившийся до текущих значений рубль не выгоден ни государству, ни экспортерам. Так, за счет снижения цен на энергоносители и некоторое сокращение объемов продаж бюджет недополучил в апреле 53.9 млрд руб. Кроме того, выросли выше прогнозируемых значений поступлений от НДПИ. Некоторое ослабление рубля вполне может компенсировать часть этого дефицита при продаже экспортерами части валютной выручки.
Скорее всего, Минфин и Банк России будут стремиться стабилизировать курс национальной валюты на комфортных 90-95 руб. за доллар США, а также добиваться соответствующего ослабления рубля по отношению к евро и юаню. Однако в свете ослабления американского доллара, находящегося под давлением с начала тарифных войн, задача может оказаться сложной. К тому же планам могут помешать геополитические новости, например, неясный пока исход переговоров в Стамбуле.