Нововведения обусловлены такими обстоятельствами:
- Изменившаяся обстановка на рынке. Банковские регуляторы заметили появление ситуаций, когда некоторые корпоративные заемщики нарушают условия досрочного выкупа («оферты») выпущенных ими народных облигаций. Раньше такое случалось редко, поскольку подобные ценные бумаги чаще всего размещал Минфин или региональные власти, но сейчас доступ к рынку получили частные компании.
- Суть проблемы - многие народные облигации содержат условие, позволяющее владельцу потребовать досрочную выплату задолженности, аналогично депозиту до востребования. Инвестор вправе продать бумагу в любое время и получить ранее начисленные проценты. Однако такая практика создает серьезные риски для компаний-эмитентов, столкнувшихся с массовым возвратом ценных бумаг, поскольку они могут лишиться необходимой ликвидности.
- Особенности ситуации - в отличие от коммерческих банков, имеющих возможность привлечь средства через межбанковский кредитный рынок или воспользоваться инструментами Центрального банка, у частных компаний таких возможностей практически нет.
- Иностранная практика - за рубежом уже применяются меры регулирования для снижения риска массовой продажи облигаций и обеспечения стабильности рынка.
- Ограничение доступа непрофессиональных инвесторов - Центральный банк также поднимает вопрос о допустимости покупки таких облигаций неквалифицированными инвесторами. Хотя сами по себе народные облигации остаются свободными от ограничений, приобретение аналогичных бумаг с фиксированной структурой дохода и низким рейтингом уже ограничено.
По словам главы ЦБ: регулятору пришлось столкнуться с новым явлением на финансовом рынке, которого ранее не существовало: невыполнение обязательств по выкупу народных облигаций. Ранее эти бумаги выпускались преимущественно Минфином или региональными властями, однако с ростом популярности финансового рынка появились предложения от частных компаний. Эти бумаги часто позволяют владельцам требовать досрочной выплаты задолженности. Такая ситуация напоминает срочные банковские вклады, где вложенные деньги можно забрать в любой момент вместе с накопленными процентами. С одной стороны, это удобно для инвестора, но, с другой стороны, эмитенты сталкиваются с серьезными проблемами, если владельцы массово начинают продавать облигации.
***
Народные облигации часто позиционируются как понятный и надёжный инструмент, близкий к банковскому вкладу до востребования. Однако это создает ложное впечатление безопасности. Риски и инвесторов, и эмитентов достаточно высоки. Изначально народные облигации выпускали преимущественно государственные структуры, что действительно делало риски инвесторов минимальными. С развитием финансовых платформ к выпуску подключились коммерческие компании. Такие бумаги не предоставляют каких-либо гарантий, кроме слов эмитента. Если у компании возникают финансовые трудности, держатель сталкивается с тем же кредитным риском, что и в обычных облигациях, но при этом не может продать бумаги на вторичном рынке. Случай ЕвроТранса, который с 10 апреля 2026 года не исполнял заявки на выкуп облигаций, наглядно продемонстрировал эту проблему.
В то же время у компаний, в отличие от банков, практически нет доступа к межбанковскому рынку или экстренному фондированию от ЦБ. Если инвесторы массово начнут требовать досрочный выкуп, эмитент может столкнуться с кризисом ликвидности. Таким образом, ключевые проблемы “народных облигаций” связаны с отсутствием защитных механизмов и именно в этом направлении регулятор планирует провести основные его доработки.