Что такое арбитраж в инвестициях

Арбитраж: что это

В переводе с французского арбитраж означает справедливое решение.

Внимание! Арбитраж простыми словами — это принцип работы, который учитывает отклонение текущей цены от справедливой стоимости актива с последующим возвратом к ней. Существует несколько распространенных схем, наиболее активно используемых трейдерами. К ним относятся пространственный и временный (календарный) арбитраж.

Первый подразумевает открытие позиции в момент, когда цена актива отклоняется от справедливой при разных обстоятельствах. Данная методика применяется также при расхождении стоимости нескольких близких или зависимых инструментов.

Условия для календарного арбитража возникают из-за различных характеристик активов, носящих временный характер, например, при использовании срочных контрактов с одним базовым активом, но с разными датами экспирации.

Виды пространственного арбитража

Пространственный арбитраж делится на несколько видов в зависимости от базы. Каждый из них имеет собственный алгоритм применения.

Классический или межбиржевой арбитраж

Межбиржевой арбитраж является классическим вариантом инвестирования. Алгоритм его применения, как правило, понятен даже начинающим трейдерам. В определенных условиях реализация данного метода не вызывает затруднений. Межбиржевой арбитраж основывается на принципах ценообразования любого рынка, в том числе фондового. Котировки активов определяются спросом и предложением, которые в один и тот же период времени могут различаться на разных торговых площадках.

Ситуации, когда стоимость одного и того же инструмента имеет расхождение на разных биржах, возникают часто. В этот момент наблюдается перетекание средств с одной торговой площадки на другую. На бирже, где котировки выше, растет предложение. И наоборот, на площадке с более низкими ценами увеличивается спрос. В результате данных процессов цены на обеих биржах уравновешиваются и достигают справедливого показателя.

Суть межбиржевого арбитража в том, что если трейдер успевает приобрести актив по низкой цене на одной бирже и продать его по более высокой стоимости на другой, он получает прибыль.

Инструментами для проведения арбитражных сделок могут служить не только акции. Часто для этого используется иностранная валюта, криптовалюта и другие активы.

Алгоритм проведения межбиржевых арбитражных сделок

Порядок межбиржевых арбитражных сделок такой:

1. Трейдер находит площадки с разными показателями котировок одного и того же инструмента.
2. Заключается сделка по покупке актива на бирже, где установлена более низкая цена, и сразу же подается заявка на продажу по более высокой стоимости на второй торговой платформе.
3. Трейдер переводит приобретенные активы с одного брокерского счета на другой. Таким образом открытая маржинальная позиция закрывается.
4. Трейдер получает доход, образованный за счет разницы между ценами покупки и продажи актива за вычетом комиссии.

При этом следует учитывать, что ценные бумаги одного и того же эмитента на торговых площадках разных стран могут быть представлены в нескольких вариациях. Кроме того, они могут котироваться в разных валютах. Это связано с дополнительными расходами, направленными на оплату услуг конвертации. В учет затрат следует также включить перевод активов между счетами и депозитариями.

Арбитражные сделки могут принести трейдеру прибыль только в том случае, если разница котировок покупки и продажи активов превышает совокупный размер комиссий.

Как начать пользоваться межбиржевым арбитражем

Перед использованием данного метода нужно убедиться в том, что сделки на разных биржах могут быть заключены в максимально короткие сроки. Благодаря высокой эффективности современных каналов связи, установленных между торговыми площадками, выравнивание котировок происходит очень быстро. За небольшой промежуток времени трейдеру необходимо успеть совершить сделки на двух биржах.

Для обеспечения условий, которые позволят достичь максимальной скорости открытия и закрытия позиций на разных площадках, нужно:

• приобрести собственное оборудование с высокой производительностью для быстрого запуска торговых площадок;
• установить высокоскоростные каналы связи с торговыми серверами;
• разместить собственное оборудование максимально близко к биржевым серверам, желательно в том же самом дата-центре.

Принятие данных мер для частного инвестора связано со многими затруднениями. Поэтому стратегии с заключением арбитражных сделок используется преимущественно крупными участниками биржевых торгов. Для проведения операций на иностранных торговых площадках требуется открытие брокерских счетов. Сделать это можно через посредника, работающего с такими площадками. Для этого необходимо получить статус квалифицированного инвестора.

Внимание! Решить проблему можно путем открытия единого счета, подходящего для участия в торгах одновременно на нескольких площадках. Иностранные и российские брокеры, имеющие соответствующую лицензию, могут предложить такие услуги. Один из них — «Финам».

Внутриотраслевой арбитраж

Внутриотраслевой арбитраж предполагает заключение сделок с двумя активами в пределах одной биржи или на двух площадках. Для этого могут использоваться простые и привилегированные акции одного эмитента, а также ценные бумаги компаний одной отрасли с высоким показателем корреляции или с прямой зависимостью между собой.

Существует распространенное предположение, что разные активы одной и той же компании имеют одинаковую траекторию движения. Но под влиянием спроса и предложения разница между их котировками может меняться. По мере расширения или сужения спреда трейдер получает возможности для заключения арбитражных сделок.

Внимание! При расширении спреда рекомендована продажа более дорогих ценных бумаг и приобретение дешевых. При уменьшении разницы между котировками проводятся обратные операции.

Арбитражные сделки с использованием акций разных компаний проводятся аналогичным образом. Активы должны иметь тесную зависимость друг от друга, а коэффициент их корреляции должен быть приближен к единице. Данный коэффициент не является постоянной величиной и имеет склонность к изменению. Это повышает перспективы арбитража.

Нужно учитывать, что разница котировок активов зависит от финансового состояния компаний. Цена акций отдельного эмитента может не соответствовать отраслевой тенденции. Такие активы не подходят для заключения арбитражных сделок. Выбирать инструменты следует с учетом результатов анализа. Приступать к торговле рекомендуются в случае расхождения мультипликаторов P/E и PEG. При этом другие показатели должны быть равными. С помощью такого анализа можно определить пары активов, которые потенциально могут принести трейдеру максимальную прибыль.

Эквивалентный арбитраж

Эквивалентный арбитраж предполагает заключение сделок с базовым активом и производным инструментом. Это могут быть, например, акции компании и фьючерсы, созданные на их основе. Предполагается, что в цену срочного контракта всегда закладывается безрисковая доходность. С приближением даты экспирации разница между стоимостью фьючерса и базового актива уменьшается.

Алгоритм заключения эквивалентных арбитражных сделок:

1. Продажа фьючерса.
2. Покупка базового актива в том же объеме. Данная сделка необходима для обеспечения возможности закрытия срочного контракта в день его экспирации.
3. Получение прибыли. Доход формируется за счет разницы цен контракта и базового актива. Трейдер получает прибыль в день экспирации фьючерса.

На практике при проведении данных операций можно столкнуться с такими ситуациями:

1. Контанго. Фьючерс не всегда имеет более высокую цену, чем базовый актив. Под влиянием спроса и предложения стоимость срочного контракта может оказаться ниже. В таком случае арбитражная сделка принесет трейдеру убыток.
2. Принудительное закрытие позиции. Инвестору необходимо иметь на счете сумму, не только равную размеру гарантийного обеспечения, ну и покрывающую списания вариационной маржи. В противном случае брокер может по своему усмотрению в одностороннем порядке ликвидировать контракт.
3. Комиссии. Данную статью расходов необходимо учитывать в обязательном порядке. Комиссии удерживаются как биржами, так и брокерами.

По причине небольшой разницы между ценами фьючерса и базового актива доходность арбитражной сделки может оказаться невысокой. С учетом комиссий прибыль трейдера может быть ниже процентов по банковским вкладам. Оценку потенциальной доходности рекомендуется проводить до заключения сделок.

Временный (календарный) арбитраж

В качестве самого яркого примера временного арбитража можно рассмотреть фьючерсы на один и тот же базовый актив с разными датами экспирации.

Принцип стратегии:

1. При максимальном спреде осуществляется продажа более дорогого контракта и покупка дешевого. При уменьшении разницы котировок заключаются обратные сделки.
2. При минимальном спреде осуществляется покупка более дорогого контракта и продажа дешевого. При увеличении разницы котировок проводятся обратные операции.

Практически все арбитражные сделки заключаются по схожим принципам. Поэтому при выборе активов для проведения операций учитываются одни и те же критерии. В первую очередь это ликвидность, волатильность и возможность заключения краткосрочных сделок.